业绩符合预期,看好新业务恢复高增长

来源:中国银河   2023-04-23 09:57:50


(资料图)

(以下内容从中国银河《业绩符合预期,看好新业务恢复高增长》研报附件原文摘录)

华东医药(000963)
核心观点:
事件:公司发布2023年一季报,公司2023年1-3月实现收入101.15亿(+13.23%),环比2022年Q4增长2.62%,归母净利润7.55亿(+7.23%),扣非净利润7.58亿(+8.45%),若排除股权激励费用及参控股研发机构等损益,实现扣非归母净利润8.55亿元(+14.99%)。
工业及商业增速稳中有升,净利润同比增长均超15%。2023年1-3月,中美华东实现营收30.75亿元(含CSO业务,+10.19%),扣非归母净利润6.67亿元(+15.90%),环比2022Q4增长39.98%,整体经营保持稳定增长;商业板实现营收68.44亿元(+15.67%),净利润同比增长15.06%,增速提升主要是阶段性药品需求增加所致。
Q1医美及工业微生物业务略受影响,看好Q2及全年高速增长。2023年1-3月公司医美业务实现营收5.03亿元(+10.86%)。海外增速受到部分区域订单延迟影响同比放缓,Sinclair实现营收3,380万英镑(+8.89%,约合人民币2.84亿),EBITDA299万英镑。国内业务受市场回暖及拓展顺利带动,实现较好恢复,欣可丽美学实现营收2.1亿元(+33.83%),环比2022Q4增长10.51%。此外,工业微生物略受到核苷原料中间体国际需求下滑影响,其余产品保持稳定增速。我们认为,医美及工业微生物发展势能强劲,随着内部布局愈发完善及外部不利因素出清,2023年Q2起有望恢复高速增长态势。
研发及BD进展顺利,多条产线稳步推进。2023年Q1公司医药工业研发投入3.87亿元(直接研发3.06亿元+产品引进及研发股权投入0.81亿元)。主要研发进度:ELAHERE已于3月完成pre-BLA递交,计划年内提交BLA申请;迈华替尼预计Q2开展上市申报;HDM3002已于2月递交国内IND申请;HDM3001已于4月完成pre-BLA递交;HDM1002已于2月递交中国IND,计划4月完成美国IND申请递交;利拉鲁肽注射液有望年内获批;司美格鲁肽注射液&德谷胰岛素注射液:预计下半年启动III期临床研究;HD-NP-102已于4月完成中国pre-NDA递交;Ellansé?M型国内受试者入组完毕并开始随访,美国Ellansé?注册启动;Sculpt&Shape于欧洲市场推出,芮艾瑅?计划Q2国内上市销售。BD方面:1月,子公司华东医药(杭州)获恺兴生泽沃基奥仑赛注射液的独家商业化权益,公司血液肿瘤治疗领域多维度管线布局进一步形成;4月,子公司中美华东以不超过2.65亿元获南农动药70%股权,进一步完善工业微生物产业布局。
投资建议:公司是集医药研发、生产、经销为一体的大型综合性医药公司,医美与工业微生物板块高速发展,医药工业与商业板块经营保持稳健,创新转型为公司中长期发展提供想象空间。我们预计公司2023-2025年归母净利润为31.20/37.55/45.15亿元,同比增长24.83%/20.37%/20.24%,EPS分别为1.78/2.14/2.57元,当前股价对应2023-2025年PE为23/19/16倍,维持“推荐”评级。
风险提示:研发进度不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、降价超预期的风险、产品注册进度不及预期的风险。

相关附件

最新资讯